2006年11月02日

在资产管理公司向市场化转型之际，如何创新不良资产处置手段，使其更加符合市场运行规律，从而提升不良资产价值，正成为各家资产管理公司所面临的迫切问题。中国东方资产管理公司南京办事处主持工作的副总经理郭辉近日接受本报记者采访时表示，他们正在积极筹划开办金融不良资产超市，此举无疑是对不良资产处置方式的一种大胆创新。

记者：你们提出的开办金融不良资产超市设想的确很有创意，那么是什么原因促使你们产生这种想法呢？

郭辉：4家资产管理公司成立以来已经取得了很大的成绩，现在正面临着向市场化转型的良机。在逐步完成政策性不良资产处置之后，资产管理公司要处置大量商业化收购进来的不良资产。对于这些资产，我认为在处置方式上必须有所创新，这样才符合今后资产管理公司市场化运作的规律。

总结7年来资产管理公司的实践，我认为我国至今尚未形成统一的不良资产批发与交易市场，不良资产流动性低，资产处置方式上重价值止损、轻价值提升。尤其是近年来，AMC(资产管理公司)通常以打大资产包出售，但由于市场环境不成熟，逐利的国际投行往往结成联盟，共同参与竞标，形成少数大财团垄断市场的局面，不时有投行以主动性“流标”策略企图压迫AMC在议价中大幅降价，在很大程度上抑制了AMC对于金融不良资产处置的速度和效益。

内资企业虽然由于资金实力问题不能与外资在同一起跑线上竞争，但投资不良资产热情依然高涨，今年9月，东方公司南京办事处在同一天分别推出一个外资包、一个内资包，外资包因乏人问津流标，而内资包经过100多轮竞价最终以高于底价50%成交。这表明中国目前金融不良资产境内市场依然“供需两旺”，问题是市场信息尤其是二级市场信息流通不畅。

记者：您分析的情况确实存在，很多投资人想投资不良资产却不了解市场信息，造成这种现象的原因是什么呢？

郭辉：总结过去的经验可以发现，AMC目前交易手段和交易品种普遍缺乏，市场化程度亟待提高。

首先，从信息披露机制上看，AMC以往的政策性处置不良资产的实践，价值发现的压力不大，只需要在程序上做到依法合规。因此，AMC虽然不断在媒体、网站上发布各类处置信息，但这些处置信息往往是零散的，投资者缺乏一个平台去全面了解AMC不良资产资源状况。投资者迫切需要一个相对固定的平台，使他们不受时间和地域的限制查阅到不良资产的各类信息。

其次，从处置手段上来说，在传统的处置方式下，AMC处置资产往往要历经中介机构选聘———资产评估———尽职调查———公告———招商———处置等数个环节，有时还要经历多轮谈判，资产处置时间长、效率低。这样的处置流程在政策性处置资产无须还本付息，无还款压力时尚能奏效。如今AMC是商业性接收不良资产，购买资产的资金来源除了资本金，更多的来自贷款和融资，这样的周转速度就显得过于缓慢。因此如何加快资产周转速度，快速回收现金，提高处置效率就显得尤为重要。

同时从广大投资人角度上来说，也希望能有一个类似于“超市”的平台可以了解不良资产产品，并且像在超市里购买普通商品一样按照价格付款提货。不良资产超市平台处置资产最大的特点就是高效、便捷的标准化流程，集中买者和卖者的所有信息，尽可能克服信息缺陷，降低交易成本，有助于实现不良资产价值的最大化。

记者：据我们了解，在4家资产管理公司南京办事处中，你们目前拥有的资产规模是最大的，这是否也是促使你们想方设法创新处置方式的重要原因呢？

郭辉：是的。南京办事处自2000年成立以来，一直致力于金融不良资产的经营管理与处置，截止到2006年9月20日，全办政策性接收资产累计处置收现26.51亿元，完成总公司下达的承包收现指标的135.57%。业绩在公司系统内名列前茅。截至目前，我们共拥有不良资产本金总额400多亿元，影响力与市场份额不断扩大，在公司及华东区域内均占有重要地位。

当前，我们面临的最紧迫的任务就是商业化收购的可疑类资产的有效处置和增值运作，因此，迫切需要在对可疑类资产经营处置做好全面规划和充分尽职调查的基础上，积极探索尝试新的处置渠道、处置方式和手段，提高处置效率。

我们将办事处经营部门的操作职能提升为组织协调职能，用营销的理念经营和开发不良资产资源，在“精耕细作”的同时，变“处置”为“营销”，充分研究AMC特殊的产品(服务)、价格、广告等策略，完善资产信息披露机制，增强透明度，进而通过市场和客户细分，构建“金融不良资产超市”，将金融不良资产产品进行适度包装，并进行全方位、多层次的招商后，向市场推出。

记者：具体来讲，你们设想的金融不良资产超市将如何运作呢？

郭辉：我们首先要通过超市载体———

省级以上有影响力的报纸加办事处网站的组合媒介形式，持续发布招商公告及具体项目处置信息，结合定向或不定向推荐、路演等形式各异的途径开展全方位、多层次、高密度的公开招商活动，充分挖掘市场潜力，吸引投资者、服务商、举报人来与我们合作。

同时要建立超市信息管理系统。办事处为超市内各项资产管理与处置业务提供以办事处网站为载体的电子化信息平台，该平台负责提供超市内各类资产管理、处置信息，并供各类投资者、受托人查阅相关信息。

我们根据自身实际及商业性资产处置与运作的特点，将在进一步加强合规风险管理与流程管理、规范尽职工作的同时，创新处置手段，改进处置审查程序。处置手段上除目前我们常用的诉讼、债务重组、招标、拍卖、要约邀请打包处置等手段外，推行批量委托经营处置及挂牌处置。在尽职到位、定价合理、风险可控的前提下，逐步推行超市内资产明码标价、随行就市。挂牌价格的定价原则是成本价加预期利润，按照权限管理经过批准后实施。总之，要坚持依法合规和“公开、公平、公正”原则，切实防范道德风险。



来源：经济日报
记者：王 智